您有一份2021年投资攻略请查收!股票、债券、大宗商品看好这些时间点!
作者:admin    发布时间: 2020-12-23 11:30

股市:2021年一季度股市会延续2020年二季度以后的上升势头,仍有良好的投资机会。

商品:商品上涨的逻辑非常确定,并且农产品和矿产品都还会有明显的涨幅。

债券:尽管现在债券收益率已处较高水平,但2021年上半年经济基本面仍不利于债市。

汇率:2021年人民币升值趋势还会继续,但不会升值太多。

2021年即将到来,各类资产价格将怎么走?这一问题成为众多投资者关心的问题。

就此,《国际金融报》记者采访了中航信托宏观策略总监吴照银。他表示,2021年无论宏观经济还是货币政策都会出现明显的变化,这也会导致各类资产价格出现新的走势。

吴照银判断,从全年来看,或将先后经历股票、商品、货币、债券四类资产轮动。而这四类资产的轮动,或会犹如春夏秋冬一样四季分明。

A股走势或前高后低

先来谈谈股票市场。

吴照银称,2021年一季度经济强劲增速,而通货膨胀率又是多年的低位,这种宏观基本面非常有利于股市的运行。因此,一季度股市会延续2020年二季度以后的上升势头,仍有良好的投资机会,无论是周期股,还是消费、成长股都有不错的表现。

从资金端考虑,这轮行情以公募基金驱动的特征非常明显,而这种投资逻辑在一轮行情没有终结前都很难改变,或者说,在行情尚未出现拐点前,基金经理不大可能抛售自己的重仓股。

“而相比之下,2021年二季度经济走势面临较大的拐点,一季度经济增速见顶后快速下降,上市公司盈利增速也会见顶回落,同时通货膨胀会继续上升,这又会压制上市公司的估值。”吴照银指出,更关键的是,在经济增速10%以上且有通货膨胀预期的背景下,货币政策将会收得更紧。

同时,从外围市场来看,美股二季度也会面临下行压力,拜登的财政扩张政策促使利率上升,而利率向上带动无风险收益率上行,进而全球风险偏好将比2020年显著回落。吴照银认为,这些都构成股市运行的负面因素,股指也将会由升转降。

吴照银进一步指出,从经济基本面拐点判断2021年股市的拐点大致在二季度,全年走势与2020年呈现镜面对称。不过,他强调,对于具体的拐点,要结合资金端来判断,特别是要观察公募基金的申赎情况。

“一旦发现公募基金的新发规模大幅下降,而基民的赎回额度快速上升,那么股市的拐点将会很快出现。”他表示,当然如果公募基金的申购持续不断的增加,那么即使经济出现拐点,股市的下跌也不会太明显甚至没有下跌。

大宗商品上涨逻辑确定

商品方面,在吴照银看来,正在迎来牛市的状态,但要谨防2021年下半年的下跌。

“商品上涨的逻辑是非常确定的,并且农产品和矿产品都还会有明显的涨幅。”吴照银分析称,首先,每一轮全球性的货币宽松之后都会带来一轮商品价格上涨,无论是教科书逻辑还是经验数据都有这样的结论。

2008年次贷危机后全球货币放水,导致了随后的商品牛市;2014至2015年中国货币宽松,导致了2016至2017年的黑色产品的牛市。“这一轮也是全球货币宽松,宽松的货币自然会流入到商品上去,带来商品价格的整体上涨。”他称。

其次,新冠疫情在全球暴发导致农矿产品供给下降。新冠疫情全球蔓延已经持续了三个季度仍未出现明显好转,这对农矿产品的生产、运输都会造成较大冲击,而供给的下降必然带来价格的上升,尤其是农产品的需求是刚性的,其价格上涨的幅度会更大。

此外,随着疫苗预期向好以及新冠死亡率的下降,全球经济复苏步伐加快,全球经济复苏会从需求端推动商品价格上涨。

“这种基本面驱动的价格上涨正好与投资时钟显示的按照风险偏好上升逻辑带来的商品牛市一致,当股市上行到一定位置就会轮动到商品上涨。”吴照银进一步指出,如果正如之前判断的那样,二季度股市可能出现拐点,则商品市场的拐点要相应延后,可能会在三季度。

而具体出现拐点的时间要依据全球货币政策变化来判断,当2021年上半年经济上行速度过快,通胀上行幅度过大,必然会带来全球央行货币政策的快速收缩,从而导致商品价格下半年出现下跌。

债市春天或在三季度后来临

对于明年债券市场怎么布局的问题,吴照银告诉记者,尽管现在的债券收益率已经处于较高水平,但是2021年上半年的经济基本面仍然不利于债券市场。

具体来看,经济强劲增长、通胀上行、货币政策收紧都不利于债券收益率下行,并且有可能会推动债券收益率进一步走高。这种宏观背景下,债券投资策略仍要保持较低的杠杆,将债券组合的久期控制在较低水平。

“但是如果是货币类产品,则从二季度开始,由于其配置的利率债的收益率水平很高,货币产品的收益水平也将处于很高的水平,从而会吸引更多的资金追捧。”吴照银进一步指出,大概在二季度和三季度,货币类产品将受到市场的追捧。

而从另一个角度看,大量资金配置货币类产品也表明在这阶段股票、商品等资产的风险较大,只有货币类金融产品非常安全。

在吴照银看来,三季度以后,债券投资的情况可能会发生变化。“随着经济增速明显下行,连续几个季度的货币政策收缩也会降低通胀预期,海外补库存阶段也已经结束,债券投资的春天就会来临,拉长久期、放大杠杆比例是较好的投资策略”。

此外,展望2021年,人民币仍然会保持升值趋势,主要有三方面的逻辑支撑:一是美元贬值推动人民币升值;二是不断增长的贸易顺差,这是人民币强势的内因;三是中美利差将维持在高位,这也是人民币升值的重要逻辑。

“当然,人民币升值过度显然不利于中国出口贸易,进而影响到中国的经济增长。”吴照银进一步指出,那么当人民币在一段时间内升值到一定份上就会面临诸多压力,一般而言,一年内升值5%左右出口企业虽有压力但还是能通过各种方式化解。“因此,2021年人民币升值趋势还会继续,但不会升值太多”。

(以上观点仅供参考,不作为任何投资依据。)

记者 | 吴林璞

编辑 | 陈偲

版式 | 王莹

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